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【资讯】理性思考119暴跌

发布时间:2020-10-17 01:46:24 阅读: 来源:电焊钳厂家

理性思考119暴跌

股市暴涨已经数月之久,上证指数从2500点涨到最高点3404.83只用了一个多月,这真是前所未有的景象。笔者把11月24日这一天定义为中国股市开始暴涨的第一天,而在此之前,股市做多的情绪相对没有如此浓郁。相反2500点还是很大一部人脑中的阻力位。11月24日之前的这个周末,也就是11月22日,央行宣布第一次降息。完全打破了之前所有人的预期,推动了股市开启了这一轮暴涨。可以说,这一波暴涨的最大的点火索就是央行的降息政策。而且是超预期的政策才完全打破了之前相对的均势,导致了如此的上涨,让空方兵败如山倒,多方一路高歌猛。笔者正是在央行宣布降息后,从期货市场转战股市,全仓融资上满杠杆押进。当行情走到了现在,又该如何操作便成了横在所有人面前的最大的问题。  在这一轮牛市里面,最大的变化就是人心。前日一篇全球宏观投资人熊鹏所写的文章《应从大国崛起的角度善待资本市场》写了许多精辟的观点如:“我把一段时间影响资产价格主导的预期称之为”主流偏见“。这是索罗斯先生发明的说法,之所以是偏见,是因为我们每个人的认识都是片面的。主流偏见在一定时间内是稳定的,这也是利弗莫尔讲的‘市场最小阻力线’。”“中国股市的大波动都是由政策变动引发的。我在十多年前的一篇实证研究发现,中国股市85%的波动是由监管或者政策冲击引发。”

同样作为索罗斯的信徒,笔者认为要分析清楚未来的股市走势,需先将目前市场存在的“主流偏见”略微梳理一遍。  市场普遍流传的“主流偏见”如下  1、自央行第一次降息以来,未来还会数次降息降准(某些券商甚至断言:央行180度转弯已开启新一轮宽松通道)  2、中国要大搞市场化改革,整肃腐败,重新梳理政府治理体制司法体制带来的“改革红利”,相当于整个国家搞重组。把中国股市当成一个国家性质的“重组概念股”  3、党中央国务院需要一场牛市来刺激消费,来激活市场直接融资功能,来推进人民币国际化向纵深发展等等  4、国有企业要把市值做上去,然后在混合所有制改革中,不能亏着卖  5、国际资本将进入投资大陆股市,某某指数将把A股纳入其中  6、许多大蓝筹都是便宜货,随便捡,中字头闭着眼睛随便买  7、股指修复尚未完成,许多上市公司甚至能在“估值修复”及“业绩暴增”的戴维斯双击中暴涨  ……  从现实来看许多的“主流偏见”都有着强大的现实作为支撑,并不虚假,然而到了3000点以上的关口,前期的大部分预期已然兑现,未能兑现的预期则遥遥无期,甚至只是在人心中被不断上涨的股价自我正反馈强化所形成的自我实现型信念而已。  中国股市开启这一轮2500-3400征程的导火索即是央行降息及其所带来的宽松预期,而同时推波助澜的则是证监会之前一番暧昧不清的表态,让市场纷纷把所有的管理层的态度解读为管理层甚至最高决策层希望并且放纵股市不断上涨,管理层在此期间也听之任之,不断呵护,从无打压之举。当此之时,股市参与者心中的管理层的积极态度已然清晰的被定格在“证监会检查券商两融,高高举起,轻轻放下,名为严管,实则为其行为背书”这样一个预期或者可称为“主流偏见”中。但是往往能够影响股价打破原先通道产生巨大震动的不是预期内的信息,而是预期外的信号。而且往往前期在参与者心中越强化的信号,一旦破灭在参与者的心中造成的震撼越大。正如119行情里百股跌停一般,而在周二,经过夜里证监会的一番安抚下,参与者逐步减少了对证监会的痛骂,经过一天的安定情绪,周三重新壮起了胆子把上证指数干掉了5年来最大的涨幅。可见目前A股的参与者对管理层的态度相当敏感,甚至达到神经质的地步,证监会的一个小决定则能够让市场开始翻云覆雨,上下翻飞。这反映出参与者目前绝大的彷徨和心理预期的脆弱。正如一赶考的书生,打着灯笼在夜里行走,,过了阳关道,就走到了黑树林,一个风吹草动则失魂落魄,掉头就跑,不见鬼追来,战战兢兢回头确认半天,似乎非鬼,然后又自己强化信念鼓励着自己再往前欣喜欢呼往前冲。  明眼人心里都十分清楚,目前A股在短期内已经走过了多数的估值修复的行情甚至某些所谓的“蓝筹股”已大幅透支了未来的预期,将周期股当成了成长股来炒作,尤其是一带一路股,券商股,经历过大资金仗势欺人的迅速拉涨和利用涨停板造成的流动性不足的优势短期内大幅拉升,目前能够支撑他们继续大幅快速上涨的动力,唯有击鼓传花不断拉高让后人接盘,自己不接最后一棒的想法。大资金游资大户大散户们不断靠着之前形成的“主流偏见”相互取暖,利用巨大的资金以及高换手的成交量相互抬轿子了。在目前的市场,大举进入做多的参与者,在前期巨大的快速的上涨行情面前,已经失去了对股市常态的认识及理智冷静的情绪,只有大幅快速上涨,才能够满足这些不断追高,根本不谈估值,只谈概念和故事预期的参与者的胃口,横盘或者稍微不涨,都不是他们所想要的结果。如果股市在一段时间内长期横盘,抱着巨大的浮盈获利离场的参与者将会越来越多,流动性将逐渐萎缩,风没了,风筝还能飞得好吗?  最为关键的是,支撑市场参与者大幅做多的直流偏见所带来的正反馈强化效果正在逐渐衰减。政策层监管层已经许久未发出过明确的利好,央行在此之前的一段时间已暂停公开市场的任何操作,这也反映出了决策层的左右为难观望情绪,既已知道股市脆弱一触即崩,也知道不能再往短期的小泡沫上浇油,让股市之火越烧越旺,直到一地鸡毛。如同索罗斯的反身性理论所描绘的泡沫模型,市场参与者对市场的认识与市场的“基本面”相辅相成,互相影响,当在参与者信念(主流偏见)与市场运动趋势在一个方向上形成不断强化的正反馈系统时,市场的运行方向会大幅偏离均衡状态,直到新的负反馈出现,击破了原先的正反馈运动惯性,如此反复直到一个相对的动态均衡区间的出现。  笔者认为这个负反馈导修正至的均衡过程已经开始,1月21日的暴涨并不能代表市场已经完全消除了证监会116利空突袭的心理影响,负面的心理预期就像发现爱人第一次出轨,一旦发生则无法消除,往后还会不断疑神疑鬼,1月21日的暴涨只是一次听信了出轨爱人的解释,而发生警报暂时解除的“加倍对你好”行情,第一次会这样,以后就不会有了。笔者也同时相信,证监会的116利空突袭,并不能视为一次偶然的突发的并不会影响之后决策路径的独立事件,正如有了第一次,心就变了,之后监管层和市场即使相安和睦也是同床异梦。倘若A股不顾这一次被事后安抚的敲打而继续情绪高涨高歌猛进,相信往后的非正式影射性的逐步改变参与者预期的喊话还会接踵而来。  笔者持有如此的观点,股市需要休息,参与者需要理性,尤其是新进的参与者,需要更加理性的管理自己的回报预期(包括对时间周期预期和回报幅度的预期),A股不能短期内走极端大幅度透支未来的利好预期,形成泡沫板的疯狂尖顶而后一地鸡毛,这对实体经济和参与者都是双输。  作者:长铗归来乎(来自微博)  注1:笔者供职单位与金融行业毫无关联,笔者无金融行业任职背景及学历背景,本文仅供参考,犯错的可能性极大!请一定批判性阅读,水平低。  注2:就在昨晚,周小川在达沃斯论坛上的似乎无意中的隔空喊话也定会打破参与者之前形成的“主流偏见”——市场会进一步大幅宽松,降息降准的预期,而此预期是目前市场做多的重要支撑。请参与者一定注意学习理解。未来全世界将听的不是美联储主席的讲话,而是人行行长的讲话。小川这个位置上的人还能发出清晰观点的日子恐怕也不会再持续多少年了。

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