电焊钳厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
电焊钳厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

转融通上限提高将给股市带来什么

发布时间:2021-01-07 20:23:18 阅读: 来源:电焊钳厂家

那么,此次融券做空标的股规模上限提高后到底会给市场带来什么样的影响?

对股指冲击不大

上周五晚间,证监会正式发布《转融通业务监督管理试行办法》,同时证券金融公司已经成立,融券业务也已成券商常规业务,“两融”时代越来越近。

值得注意的是,就转融通而言,新办法较原来的征求意见稿出现了两大显著变化。一是转融通中被允许用于融券做空的证券上限由原来不超过相关证券流通市值的5%提高至10%;二是用于充抵保证金的每种股票余额,由不得超过该证券总市值的10%提高至15%。

就此记者算了一笔账,截至上周五收盘,沪深两市A股的总流通市值为18.3万亿元,按原来征求意见稿5%的上限计算的话,理论上市场可供用于转融通做空的证券最大规模在9150亿元左右;而正式实施稿将上限提高至10%后,理论上可用于做空的最大规模可以达到1.83万亿元。

尽管从表面上看,上限提高后对可用于做空的证券市值规模急剧翻番,但对市场的冲击却远远没有预期想中的那么大。因为一方面,18.3万亿元的流通市值并不可能完全由大股东或机构持有,散户和其他投资者手中同样有大量的筹码,而这一部分人并不具备开展转融通业务的资质,其手中的筹码自然也不会沦为机构做空的工具;而且更重要的是,转融通最重要的中介机构新成立的证券金融公司由于资本规模有限,所能开展的业绩规模也是相当有限,根本无法达到理论的上限规模值。

证券金融公司规模的大小,决定了转融通规模的大小。据悉,刚刚成立的证券金融公司的注册资本为60亿元,相关规定允许证券金融公司可以借入30亿元5年期以上次级债用于补充资本。这意味着证券金融公司的长期资本规模最大可达到90亿元,而转融通的相关规定允许证金公司经营的规模可达到其净资本的10倍。如果据此计算的话,那么新成立的证券金融公司所能提供的做空证券市值规模为900亿元。因此整体上来讲,提高上限对于A股市场的整体冲击并未有太大太明显的改变。

做空针对性将更强

不过,尽管此次提高转融通的规模上限对股指实质上整体影响较提高上限前并无太多变化,但这绝不代表在微观层面上也没有任何改变。提高上限对于做空机构而言,仍然具有十分重要的积极作用,这种影响将使机构做空的针对性更强。

机构做空的标的各种各样,有的希望通过做空沪深300指数来配合其股指期货盈利的目的,也有的希望通过做空其他指数和A股板块来实现其目的,但不管如何做空,最终还是要通过做空个股来实现的。

在做空过程中,同样是900亿元的规模,但受上限提高的影响,组成900亿元市值的股票池恐怕将有所改变了。例如,以机构做空所钟爱的大盘股工商银行(601398)为例,工商银行上周五的收盘流通市值为1.1万亿元,如果按照5%的流通上限计算,900亿元市值的股票池里,工商银行所占的市值最高不能超过550亿元,但将上限提高到10%以后,那么这样一来900亿元市值的股票池里理论上就可以只有工商银行一只股票。这对于想做空银行股而不愿伤及石化股的机构而言,无疑是一个利好。

个股风险更加突出

提高上限的另一个值得注意的影响就是个股的风险将变得更加突出,由于同一只股票可用于做空的上限提高,空方的力量将得到大幅增强。

例如,股票A的流通规模是1亿股,按原来5%的上限计算,A股票可以用于转融通做空的上限是500万股,而提高至10%以后,其可通过转融通做空的规模上限则变成了1000万股,其对于股票A而言,空方的冲击力量整整提高了一倍,这无疑将加大个股的波动风险。

不过,需要指出的是,尽管转融通上限的提高使个股的风险更加突出,但同样也能在一定程度上遏制个股过度炒作的风险。从这一点上来讲,转融通上限的提高,对于游资和操纵个股的庄家而言,绝对是一个重大的威慑。因为这样一来,如果个股受到爆炒,那么操纵股价的游资或庄家就该有所顾忌了如果空方通过转融通大举做空怎么办?

近期,由于连续的涨停,天舟文化(300148)(300148)连番暴涨成为了两市的明星。不过,转融通时代后,类似天舟文化这种受到恶意爆炒的现象恐怕也将受到极大遏制。

实际上,对于这一风险,申银万国证券研究部市场研究总监桂浩明也有明确的认识。他指出,转融通能够抑制个股的过度炒作,因为当某只股票的价格严重超越其价值时,就有可能被人卖空,迫使股价向价值回归。同时,桂浩明还预言,与现在股市分析师多数是去挖掘股票的投资价值相反,那时也会有一些分析师会去寻找价值被高估的股票,从而出现不少卖空的“推荐”。

商报记者 况玉清/文 田艺/漫画

记者手记

机构欢呼散户忧

周科竞

没有人希望股市跌跌不休,但很受金融界关注的转融通方案,虽然在很大程度上能够为投资者提供更和谐的做空机制,却对股市具有绝对的利空影响,其威力或相当于上市6个中国水电(601669)。

证监会正式推出转融通业务管理办法,最终的数据较此前投资者预期更加偏空,原本上市公司流通市值只会凭空增加5%,如今修改为10%;以前用证券充抵保证金只能是该证券的10%,现在可以达到15%,很明显,二级市场的承接压力进一步加大。如果证券金融公司的资本金可以进一步提高,那么通过转融通增加的可抛售股票将超过2000亿元。其对于股市的影响,可能比提高一次存款准备金率还要大,因为提准需要的约3000亿元资金,并不完全由股市提供,而这2000亿元实实在在的抛压,却直接针对股市。

令人担忧的是,在转融通业务推出的关键时刻,汇金公司出手救市,股市恰当地出现反弹,而这一轮反弹,刚好能够掩盖转融通的利空本质,投资者或许将会对转融通的威胁逐渐麻痹,反弹行情很有可能会成为转融通的铺路石。

如果根据这样的逻辑,当转融通业务正式推出的时候,股市的反弹高点或许也会顺势出现,如果管理层希望转融通业务越做越大,首批投资者的盈利效应将是最好的广告。于是,股市的反弹可能因转融通而起,也会被转融通埋葬。因为牛市之中,融券做空的投资者肯定会非常谨慎,转融通业务的做大,需要股市下跌的配合。

对于转融通本身来说,其实就是欧美各国频频禁止的裸卖空,虽然融券需要有保险公司等机构提供筹码,但区区10%的流通股,将会是很多保险公司争夺的香饽饽。因为对于保险公司这样的机构来说,股票反正也要拿着,能融出去就意味着额外的收入。大家都是蓝筹股,基本上不会给融券机构带来任何风险,这不是融券,简直就是抢钱。

也就是说,筹码的供应不成问题,那么对于借券的投资者来说,就是在进行裸卖空交易,虽然10%的转融通上限看似属于安全范围,但如果未来可以用来融券的股票数量增加,也是不小的威胁。还有更加危险的可能,如果未来证券金融公司愿意,自己“创设”一些证券出来转融通,神不知鬼不觉,既能收到投资者的利息,还不用分给保险公司等机构,更是划算。虽然这属于违规经营,但早先的证券市场违规事件屡有发生,并非无法做到。如果是这样,10%的转融通上限将会形同虚设,也将给股市带来意想不到的风险。

上海明珠医院医师介绍:尿毒症的早期症状简介

上海去哪里做人流手术比较好

上海妇科医院_治疗细菌性阴道炎多少钱

重庆市看牛皮癣检查收费多少

南京皮肤病研究所蒋王庙街电话_南京过敏性皮肤应该怎么办?

南京皮肤病研究所蒋王庙街电话_南京有神经性皮炎到哪家医院治疗?